1. نظرة عامة على الصناعة (نظرة عامة على القطاع)


1) تعريف الصناعة

يجمع هذا القطاع بين "إمدادات الطاقة والكهرباء"، و"الطاقة الجديدة (الهيدروجين وخلايا الوقود)"، و"خفض الانبعاثات (احتجاز الكربون واستخدامه وتخزينه)". ترتبط معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية ارتباطًا مباشرًا باللوائح التنظيمية، وتكاليف رأس المال، وإمكانات تمويل المشاريع، وليس مجرد صورة "خضراء" . وعلى وجه الخصوص، تتطلب هذه الصناعة (1)
استثمارات كبيرة في المرافق، (2) وتنعكس مخاطر التنظيم والترخيص والسلامة بشكل مباشر على الربحية، (3) وتثار نقاشات متكررة ليس فقط حول النطاقين 1 و2، بل أيضًا حول سلسلة القيمة (النطاق 3) ودورة الحياة (تقييم دورة الحياة). لذلك، لا تُعدّ معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية مجرد "إعلان"، بل شرطًا أساسيًا لتأسيس المشروع .


2) الغرض من هذا البند

هذا التقرير عبارة عن
مادة إقناع عالمية على مستوى الصناعة بشأن الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية، حيث يقوم بما يلي: ① عرض **ممارسات المستثمرين الأمريكيين** كنقطة مرجعية،
② تصوير **الوضع الحالي (نقاط القوة/نقاط الضعف)** لقطاعات الطاقة والهيدروجين واحتجاز الكربون واستخدامه وتخزينه في كوريا مقارنة بالولايات المتحدة،
③ تشجيع الشركات الكورية المدرجة على إعداد واستكمال **وثائق الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية على مستوى الولايات المتحدة (للمشاريع والاستثمارات والصادرات) ** .

ثانيًا: ملخص هيكل الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية على مستوى القطاع

البيئة (E) – "التحويل/الأدلة" بدلاً من "المبلغ الإجمالي"

  • تُعدّ قطاعات الطاقة وتكرير النفط والكيماويات والمصانع من القطاعات التي تشهد انبعاثات إجمالية كبيرة، لذا فإن النطاقين 1 و2 هما الأساسيات، لكن المستثمرين ينظرون إلى كيفية ارتباط **خارطة طريق التحول (تحويل الوقود، وكفاءة المنشأة، والشبكة، واحتجاز الكربون واستخدامه وتخزينه)** بالنفقات الرأسمالية/التشغيلية الفعلية.
  • لا يُعرَّف الهيدروجين وتقنيات احتجاز الكربون واستخدامه وتخزينه بمدى "صداقتهما للبيئة"، بل بموثوقية تقييم انبعاثات دورة حياتهما (LCA) وقياسها والإبلاغ عنها والتحقق منها (MRV). في الولايات المتحدة، تُصنَّف حوافز الهيدروجين (45V) قانونيًا بناءً على معايير انبعاثات دورة الحياة ، وقد أُعلنت القواعد النهائية لهذا الشأن. ( وزارة الخزانة الأمريكية )

المجتمع (S) - "السلامة" تعني استقرار الإنتاج والإمداد.

  • في قطاعات توليد الطاقة، والمحطات، والصناعات الكيميائية، والبنية التحتية للهيدروجين، قد تؤدي الحوادث الكبرى ومشاكل السلامة الصناعية إلى توقفات فورية، ومشاكل تأمينية، ودعاوى قضائية، وقضايا ترخيص . لذا، في الممارسة الأمريكية، "السلامة ليست هي العنصر الأساسي في معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية، بل استقرار التدفقات النقدية ". (تُفصح إدارة السلامة والصحة المهنية (OSHA) وغيرها من المنظمات باستمرار عن معلومات حول أنظمة السلامة الصناعية التنظيمية وإنفاذها). ( مؤسسة المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية )
  • كما تم تضمين قبول المجتمع (الصراع على الموقع)، والانتقال العادل، وسلامة الشريك.

الحوكمة (G) - "حوكمة المشاريع"

تُعدّ مجالس الإدارة والامتثال من الركائز الأساسية، ويواجه هذا القطاع مخاطر جسيمة من الفساد والتواطؤ وتدخل أطراف ثالثة نتيجة لترابط عقود المشاريع وسلاسل التوريد والتراخيص . لذا، تُعدّ أنظمة العناية الواجبة للعقود والمشتريات والتأثير على السياسات والشركات الشريكة بالغة الأهمية. ويُشكّل إطار العناية الواجبة القائم على المخاطر لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية لغةً مشتركةً للمستثمرين والمؤسسات المالية. ( منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية )

ثالثًا: "الأساس" الأمريكي (ممارسات المستثمرين) - معيار عملي لقطاعات الطاقة والهيدروجين واحتجاز الكربون واستخدامه وتخزينه

إن الأساس الأمريكي ليس "قانونًا واحدًا للحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية في الولايات المتحدة"، بل هو مزيج من ① ممارسات مؤشرات الأداء الرئيسية للمستثمرين + ② الحوافز/اللوائح (الفيدرالية) + ③ متطلبات توثيق تمويل المشاريع .

 

1) "مؤشرات الأداء الرئيسية للصناعة وفقًا لمعايير SASB/ISSB" هي اللغة الأساسية (ممارسة المستثمرين).

يُعدّ نظام مؤشرات الأداء الرئيسية القائم على القطاعات (إطار عمل مجلس معايير محاسبة الاستدامة) الإطارَ الأكثر عمليةً في سوق رأس المال الأمريكي.
وقد وفّر مجلس معايير المحاسبة الدولية موادّ تعليمية واضحة "للرجوع إليها ودراسة مدى ملاءمة تطبيق إرشادات مجلس معايير محاسبة الاستدامة (إرشادات مجلس معايير المحاسبة الدولية القائمة على القطاعات)" عند تطبيق المعيار الدولي لإعداد التقارير المالية S1/S2. ( مؤسسة المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية )

→ معنى هذا البيان بسيط:
"ينظر المستثمرون الأمريكيون إلى جدول مؤشرات الأداء الرئيسية للصناعة أولاً".
بالنسبة لقطاعات الطاقة/المرافق/الطاقة/المحطات، وما إلى ذلك، يصبح التقرير "جديراً بالقراءة" فقط عندما يمكن مقارنته بمؤشرات الأداء الرئيسية للصناعة (الانبعاثات، ونفقات التحويل الرأسمالية، والمياه، والسلامة، والمخاطر التنظيمية، وما إلى ذلك).

 

2) الهيدروجين: تقييم دورة الحياة (LCA) ومتطلبات التأهيل أكثر أهمية من ادعاءات "الأخضر/الأزرق".

يُعدّ برنامج الإعفاء الضريبي لإنتاج الهيدروجين النظيف (45V) في الولايات المتحدة هيكلاً ائتمانياً متدرجاً، حيث تختلف قيمة الإعفاءات بناءً على انبعاثات غازات الاحتباس الحراري طوال دورة حياة إنتاج الهيدروجين. وقد أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية عن القواعد النهائية. ( وزارة الخزانة الأمريكية ).
وهذا يعني أنه ينبغي على المستثمرين طرح الأسئلة التالية عند تقييم أعمال الهيدروجين للشركات الكورية.

  • "ما نوع الكهرباء/المواد الخام المستخدمة في إنتاجه، وكيف تم حساب تقييم دورة الحياة؟"
  • "هل يمتلك هذا الهيدروجين نظام اعتماد يسمح بالاعتراف به على أنه "نظيف" في التجارة/المشتريات العالمية؟"

3) احتجاز الكربون واستخدامه وتخزينه: معايير التقييم هي: الرصد والإبلاغ والتحقق، وملاءمة الحوافز، وهيكل المساءلة، وليس "التكنولوجيا".

미국 45Q(탄소 산화물 격리/저장 세액공제)는 IRS가 신청·보고 구조를 안내하고 있습니다. (국세청)
CCUS는 투자자 관점에서 “포집”보다 저장/이용의 검증(MRV), 법적 책임(누가 언제까지 책임지는지), 장기 리스크가 핵심입니다.
(45Q는 ‘톤당 크레딧’ 구조의 대표 사례로 CRS가 정리합니다.) (Congress.gov)

 

4) 결론: 미국 기준선은 “정책 선언형”이 아니라 “프로젝트 금융형”

따라서 미국 실무 기준선은 다음 3문장으로 요약됩니다.

Ⅳ. 미국 대비 한국 산업의 현재 위치 (산업 레벨) — 기준선 구체화 + 갭(차이) 근거

아래 표는 “미국 투자자가 먼저 보는 질문”을 기준으로, 한국 산업이 흔히 빠뜨리는 지점을 Disclosure Gap으로 고정한 것입니다.

구분

미국 기준선(Investor Practice)

한국 산업의 흔한 상태

갭(Disclosure Gap) + 근거

수소 ‘청정성’LCA 기반 등급·자격요건 충족(45V 등)‘수소사업 확대’ 서술 중심LCA 산식·경계·가정 공개 부족 → 청정성 신뢰 약화 (U.S. Department of the Treasury)
CCUS 실현성MRV/책임/경제성(45Q 등)까지 포함“CCUS 추진” 선언MRV/장기책임·인허가·저장 안정성 설명 부족 (국세청)
전환 재무연결전환 CAPEX/OPEX와 목표(배출·믹스) 연결목표 중심(중장기 비전)비용·수익·리스크 연결(가치평가) 약함 (IFRS Foundation)
안전·가동중단사고/중단 KPI + 재발방지 + 재무영향안전 슬로건/교육중대사고·중단시간·보험/소송 영향 KPI 부족 (IFRS Foundation)
공급망·인권위험기반 실사 범위/결과 공개협력사 서약실사 결과(발견·개선·해지) 데이터 부족 (OECD)
“ISSB 언어”SASB/IBG 참조해 업종 KPI로 정리보고서 형식 다양업종 KPI 표준화 부족 → 비교·투자자 효용 저하 (IFRS Foundation)

핵심은, 한국 기업이 ESG를 안 한다는 의미가 아니라
미국 투자자가 이해하는 ‘증빙 언어(정량 KPI·LCA·MRV·재무연결)’로 쓰지 않는 경우가 많다는 점입니다.

Ⅴ. 한국 제도·공시 구조에서 ‘갭’이 발생하는 이유

1) 제도 전환기: ISSB 정합 공시 도입은 진행 중, “산업 KPI 표준화”는 초기

ISSB는 IFRS S1/S2를 내고, “산업기반 가이던스(=SASB/IBG)를 참조”하도록 교육자료까지 배포하며 구현을 촉진하고 있습니다. (IFRS Foundation)
하지만 한국 기업의 지속가능보고서는 (1) GRI 중심의 서술형, (2) 산업 KPI는 기업별 편차가 큰 경우가 많습니다.
→ 결과적으로 “해외 투자자 비교”가 어려워집니다.

 

2) 산업 특성: 프로젝트 단위 정보(수주/설비/인허가)가 보고서에서 축약되기 쉬움

에너지·플랜트·CCUS는 프로젝트 성과가 핵심인데,
보고서에서는 민감 정보(수주 구조·원가·인허가 리스크)가 축약되는 경향이 있습니다.
그러나 미국 투자자 기준선은 반대로 **프로젝트 성립 조건(LCA/MRV/책임/안전)**을 묻습니다. (U.S. Department of the Treasury)

 

3) “규제 대응형” 문서와 “투자자형” 문서의 문법 차이

국내에서는 ‘규정 준수’ 중심 문서가 많고,
미국 투자자는 “규정 준수”보다 사건·손실·개선 KPI를 통해 리스크를 가격에 반영합니다. (이 차이가 ‘갭’의 본질입니다.)

Ⅵ. 한국 대표 상장사 사례

아래 평가는 사용자 제공 공식 URL(홈페이지/ESG/공시 링크) 기준으로, “미국 기준선 질문에 답하는 구조인지”를 중심으로 작성했습니다. (세부 KPI/수치 확인은 각 사 보고서 원문에서 최종 확인 필요)

 

1) 한국전력공사(KEPCO)

2) 두산퓨얼셀(Doosan Fuel Cell)

3) 효성중공업(Hyosung Heavy Industries)

4) 삼성엔지니어링(Samsung Engineering)

5) 한화솔루션(Hanwha Solutions)

6) LG화학(LG Chem)

سابعاً: لماذا ينبغي على الشركات الكورية تبني ممارسات الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية على مستوى الولايات المتحدة؟

في هذا القطاع، لا يعني "الكتابة وفقًا للمعايير الأمريكية" استخدام لغة مُنمّقة، بل يعني إعداد حزمة داعمة يمكن للمستثمرين والعملاء "الموافقة" عليها للمشروع . لماذا هذا ضروري؟ (4 أسباب رئيسية)

 

1. المتطلبات الموضوعية لعقود تمويل المشاريع/التصدير

  • بدون تقييم دورة الحياة/الرصد والتحقق، سيقتصر ادعاء الهيدروجين واحتجاز الكربون واستخدامه وتخزينه على وصف "نظيف"، مما يضعهما في وضع غير مواتٍ في التجارة والحوافز والشراكات. ( وزارة الخزانة الأمريكية )

 

2. ضمان قابلية المقارنة (تجنب خصومات التقييم)

3. الصناعات التي تترجم فيها اللوائح والحوادث والاضطرابات بشكل فوري إلى خسائر مالية.

4. الاستجابة لتدفق إجراءات العناية الواجبة الإلزامية في سلسلة التوريد (شروط الحفاظ على المعاملات)

العناصر الثابتة الموصى برفعها إلى "المعيار الأمريكي" (6 عناصر شائعة في الصناعة)

  1. خريطة التمويل الانتقالي
  2. صحيفة حقائق تقييم دورة حياة الهيدروجين (الحدود/المعادلات/الافتراضات/التحقق) ( وزارة الخزانة الأمريكية )
  3. هيكل مسؤولية احتجاز الكربون واستخدامه وتخزينه والتحقق من الإقرار والرصد (من، وماذا، ومتى) ( دائرة الضرائب الوطنية )
  4. مؤشرات الأداء الرئيسية للسلامة/الاضطرابات في قطاع الترفيه (الحوادث، وقت التوقف، منع التكرار، تأثير التكلفة) ( مؤسسة المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية )
  5. ملخص نتائج تدقيق سلسلة التوريد (النتائج ← التحسينات ← بيانات الإجراءات) ( منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية )
  6. ملخص من صفحة واحدة لمواءمة معايير المحاسبة الدولية (ISSB/SASB) (جدول مؤشرات الأداء الرئيسية) ( مؤسسة المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية )
Ⅷ. ملخص وجهات نظر المستثمرين الأجانب

إن عقلية المؤسسات والمستثمرين الأجانب عند النظر إلى الشركات الكورية في هذا القطاع بسيطة.

لذلك، فإن التقرير "المكتوب بشكل جيد" للمستثمرين الأجانب ليس هو التقرير الذي يحتوي على الكثير من
اللغة المحايدة للكربون ، ولكنه التقرير الذي يربط بوضوح بين "الأدلة والأرقام والبيانات المالية"
مثل وثيقة الموافقة على المشروع .

Ⅸ. ملاحظة

هذه الوثيقة مرجعٌ يُقدّم معلوماتٍ مُنظّمة حول الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية على مستوى القطاع، استنادًا إلى إفصاحات الشركات المُتاحة للجمهور، وبيانات مواقعها الإلكترونية، ومعايير الإفصاح الموثوقة (مثل ISSB/CSRD).
وهي غير مُخصصة لاتخاذ قرارات استثمارية، أو توصيات بيع أو شراء، أو لتقييم شركات مُحددة. يتحمل المستخدم وحده مسؤولية القرار النهائي عن أي استخدام لهذه المعلومات.

 

Ⅹ. "النتائج القابلة للتحليل" (تقرير الصناعة → الخدمة)

لبيع هذا التقرير القطاعي من خلال المنصات أو التوزيع الخارجي أو B2B، من الفعال تقسيم الناتج النهائي إلى الفئات الثلاث التالية.

  • (أ) بطاقة أداء قطاعية من صفحتين للمستثمرين الأجانب: وضع الصناعة الكورية مقارنةً بالوضع الأمريكي الأساسي + أهم 5 فجوات رئيسية
  • (ب) مجموعة أدوات الكتابة للمحترفين في الشركات المدرجة: 6 أقسام ثابتة أعلاه + نموذج مؤشرات الأداء الرئيسية (جدول/تعريف/صيغة)
  • (ج) حزمة التحقق (التحقق من الحقائق): حزمة أدلة تتضمن "روابط الأدلة/اللوائح/المعايير" المرفقة بكل ادعاء
    (على سبيل المثال، صلاحية/دليل مجلس معايير المحاسبة الدولية، وتغييرات قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات، وخارطة طريق التنفيذ في كوريا، وأساس موضوع مجلس معايير المحاسبة الصناعية) (مؤسسة المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية) ( مؤسسة المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية )