Ⅰ. 行业概览（行业概览）


1）行业定义

该行业涵盖“电力和能源供应”、“新能源（氢能和燃料电池）”以及“减排（碳捕获、利用与封存）”。ESG与监管、资本成本和项目融资潜力直接相关，而不仅仅是“绿色”形象。具体而言，该行业(1)涉及
大量设施投资，(2)监管、许可和安全风险会直接反映在盈利能力上，(3)不仅经常讨论范围1和范围2，还经常讨论价值链（范围3）和生命周期（LCA）。因此，ESG并非一种“声明”，而是项目设立的必要条件。


2）提供目的

本报告是一份行业层面的全球 ESG
说服材料，它① 以**美国投资者实践**为参考点，
② 将韩国能源、氢能和 CCUS 产业与美国相比的**当前地位（优势/劣势）**进行可视化，
③ 鼓励韩国上市公司准备和补充**“美国水平”的 ESG 文件（针对项目、投资和出口）**。

二、行业整体ESG结构概述

环境（E）——“转化/证据”而非“总金额”

  • 电力、炼油、化工和工厂部门的总排放量很大，因此范围 1 和范围 2 是基本要素，但投资者关注的是**转型路线图（燃料转换、设施效率、电网、碳捕获、利用与封存）**如何与实际的资本支出/运营支出联系起来。
  • 氢能和碳捕获、利用与封存（CCUS）技术并非以其“生态友好性”或“环境友好性”来定义，而是以其生命周期排放评估（LCA）和测量、报告与核查（MRV）的可靠性来定义。在美国，氢能激励措施（45V）是根据生命周期排放标准进行法律分级的，最终规则已经公布。（美国财政部）

社会（S）——“安全”意味着生产和供应的稳定性。

  • 在发电、工厂、化工和氢能基础设施领域，重大事故和工业安全问题可能立即导致停产、保险理赔、诉讼和许可证问题。因此，在美国的实践中，“安全并非ESG中的‘S’，而是现金流稳定性。”（美国职业安全与健康管理局（OSHA）和其他机构会持续披露有关工业安全监管体系和执法的信息。）（国际财务报告准则基金会）
  • 社区接纳（地点冲突）、公正过渡和伴侣安全也包含在内。

治理（G）——“项目治理”

董事会和合规至关重要，由于项目合同、供应链和许可的相互交织，该行业面临着严重的腐败、串通和第三方介入风险。因此，对合同、采购、游说和合作伙伴公司进行尽职调查至关重要。经合组织基于风险的尽职调查框架为投资者和金融机构提供了一种通用语言。（经合组织）

三、美国“基准”（投资者实践）——能源、氢能和碳捕获、利用与封存行业的实用标准

美国基准不是“美国一项ESG法律”，而是①投资者KPI实践+②激励/法规（联邦）+③项目融资文件要求的组合。

 

1) “SASB/ISSB 行业 KPI” 是主要语言（投资者实践）

美国资本市场中最实用的框架是基于行业的关键绩效指标体系（SASB框架）。国际会计准则理事会
（ISSB）已明确提供教育材料，供在应用国际财务报告准则S1/S2时“参考并考虑SASB（ISSB基于行业的指导）的适用性”。（国际财务报告准则基金会）

→ 这句话的意思很简单：
“美国投资者首先会查看行业KPI表。”
对于电力/公用事业/能源/工厂等行业来说，只有当一份报告能够与行业KPI（排放、转换资本支出、水资源、安全、监管风险等）进行比较时，这份报告才“值得一读”。

 

2) 氢能：生命周期评估 (LCA) 和资质要求比“绿色/蓝色”声明更重要。

美国45V（清洁氢生产税收抵免）是一项分级税收抵免政策，根据氢气生产生命周期内的温室气体排放量，抵免额度有所不同。财政部已公布最终规则。（美国财政部）
这意味着投资者在评估韩国公司的氢能业务时，应考虑以下问题。

  • “生产过程中使用了哪种电力/原材料？生命周期评估（LCA）是如何计算的？”
  • “这种氢气是否有认证体系，使其能够在全球贸易/采购中被认可为‘清洁’氢气？”

3) CCUS：MRV（监测、报告和核查）+激励机制匹配+问责制才是评判标准，而不是“技术”。

미국 45Q(탄소 산화물 격리/저장 세액공제)는 IRS가 신청·보고 구조를 안내하고 있습니다. (국세청)
CCUS는 투자자 관점에서 “포집”보다 저장/이용의 검증(MRV), 법적 책임(누가 언제까지 책임지는지), 장기 리스크가 핵심입니다.
(45Q는 ‘톤당 크레딧’ 구조의 대표 사례로 CRS가 정리합니다.) (Congress.gov)

 

4) 결론: 미국 기준선은 “정책 선언형”이 아니라 “프로젝트 금융형”

따라서 미국 실무 기준선은 다음 3문장으로 요약됩니다.

Ⅳ. 미국 대비 한국 산업의 현재 위치 (산업 레벨) — 기준선 구체화 + 갭(차이) 근거

아래 표는 “미국 투자자가 먼저 보는 질문”을 기준으로, 한국 산업이 흔히 빠뜨리는 지점을 Disclosure Gap으로 고정한 것입니다.

구분

미국 기준선(Investor Practice)

한국 산업의 흔한 상태

갭(Disclosure Gap) + 근거

수소 ‘청정성’LCA 기반 등급·자격요건 충족(45V 등)‘수소사업 확대’ 서술 중심LCA 산식·경계·가정 공개 부족 → 청정성 신뢰 약화 (U.S. Department of the Treasury)
CCUS 실현성MRV/책임/경제성(45Q 등)까지 포함“CCUS 추진” 선언MRV/장기책임·인허가·저장 안정성 설명 부족 (국세청)
전환 재무연결전환 CAPEX/OPEX와 목표(배출·믹스) 연결목표 중심(중장기 비전)비용·수익·리스크 연결(가치평가) 약함 (IFRS Foundation)
안전·가동중단사고/중단 KPI + 재발방지 + 재무영향안전 슬로건/교육중대사고·중단시간·보험/소송 영향 KPI 부족 (IFRS Foundation)
공급망·인권위험기반 실사 범위/결과 공개협력사 서약실사 결과(발견·개선·해지) 데이터 부족 (OECD)
“ISSB 언어”SASB/IBG 참조해 업종 KPI로 정리보고서 형식 다양업종 KPI 표준화 부족 → 비교·투자자 효용 저하 (IFRS Foundation)

핵심은, 한국 기업이 ESG를 안 한다는 의미가 아니라
미국 투자자가 이해하는 ‘증빙 언어(정량 KPI·LCA·MRV·재무연결)’로 쓰지 않는 경우가 많다는 점입니다.

Ⅴ. 한국 제도·공시 구조에서 ‘갭’이 발생하는 이유

1) 제도 전환기: ISSB 정합 공시 도입은 진행 중, “산업 KPI 표준화”는 초기

ISSB는 IFRS S1/S2를 내고, “산업기반 가이던스(=SASB/IBG)를 참조”하도록 교육자료까지 배포하며 구현을 촉진하고 있습니다. (IFRS Foundation)
하지만 한국 기업의 지속가능보고서는 (1) GRI 중심의 서술형, (2) 산업 KPI는 기업별 편차가 큰 경우가 많습니다.
→ 결과적으로 “해외 투자자 비교”가 어려워집니다.

 

2) 산업 특성: 프로젝트 단위 정보(수주/설비/인허가)가 보고서에서 축약되기 쉬움

에너지·플랜트·CCUS는 프로젝트 성과가 핵심인데,
보고서에서는 민감 정보(수주 구조·원가·인허가 리스크)가 축약되는 경향이 있습니다.
그러나 미국 투자자 기준선은 반대로 **프로젝트 성립 조건(LCA/MRV/책임/안전)**을 묻습니다. (U.S. Department of the Treasury)

 

3) “규제 대응형” 문서와 “투자자형” 문서의 문법 차이

국내에서는 ‘규정 준수’ 중심 문서가 많고,
미국 투자자는 “규정 준수”보다 사건·손실·개선 KPI를 통해 리스크를 가격에 반영합니다. (이 차이가 ‘갭’의 본질입니다.)

Ⅵ. 한국 대표 상장사 사례

아래 평가는 사용자 제공 공식 URL(홈페이지/ESG/공시 링크) 기준으로, “미국 기준선 질문에 답하는 구조인지”를 중심으로 작성했습니다. (세부 KPI/수치 확인은 각 사 보고서 원문에서 최종 확인 필요)

 

1) 한국전력공사(KEPCO)

2) 두산퓨얼셀(Doosan Fuel Cell)

3) 효성중공업(Hyosung Heavy Industries)

4) 삼성엔지니어링(Samsung Engineering)

5) 한화솔루션(Hanwha Solutions)

6) LG화학(LG Chem)

七、韩国企业为何应采纳美国水平的ESG实践

在这个行业，“遵循美国标准”并非指使用华丽的辞藻，而是指创建一套投资者和客户可以“认可”的项目支持材料。为什么这很重要？（4个关键原因）

 

1. 项目融资/出口合同的实质性要求

  • 如果没有生命周期评估/监测、报告和核查（LCA/MRV），氢能和碳捕获、利用与封存（CCUS）技术就只能被贴上“清洁能源”的标签，这使它们在贸易、激励措施和合作方面处于劣势。（美国财政部）

 

2. 确保可比性（避免估值折扣）

  • ISSB明确建议采用行业指导（SASB/IBG）。
  • 行业关键绩效指标的标准化是实现“易于理解的报告”的最低要求。（国际财务报告准则基金会）

3. 监管、事故和中断会立即转化为经济损失的行业。

  • 安全/环境事故会导致停工、保险理赔、诉讼和许可证申请等问题，因此，事故和再次发生预防的关键绩效指标 (KPI) 关乎信任。（国际财务报告准则基金会）

4. 对强制性供应链尽职调查流程的回应（维持交易的条件）

  • 经合组织尽职调查框架是全球投资者和金融机构的通用语言。（经合组织）

建议将以下固定项目提升至“美国标准”（6 个常见行业项目）

  1. 转型融资路线图
  2. 氢能生命周期评估概况介绍（边界/方程式/假设/验证）（美国财政部）
  3. CCUS MRV·责任结构（谁、什么、何时完成）（国税厅）
  4. 安全/中断 KPI 休闲（事故、停机时间、防止再次发生、成本影响）（IFRS 基金会）
  5. 供应链审计结果概要（发现 → 改进 → 行动数据）（经合组织）
  6. ISSB/SASB 一致性单页摘要（KPI 表）（IFRS 基金会）
Ⅷ. 外国投资者观点概述

外国机构和投资者看待韩国该行业的公司时的心态很简单。

  • “这家公司的转型是一个可融资的项目，还是一个计划？”
  • “氢能是否已被生命周期评估（LCA）证明是清洁能源？”（美国财政部）
  • “碳捕获、利用与封存（CCUS）是否可行，包括监测、报告和核查（ MRV）、责任和许可？”（美国国税局）
  • “当发生安全或监管事件时，公司能否通过关键绩效指标和公司治理来控制事件？”（国际财务报告准则基金会）
  • “供应链尽职调查（包括供应商尽职调查）的范围和结果是否以数字形式呈现？”（经合组织）

因此，一份“写得好的”面向海外投资者的报告，不是一份充斥着大量
碳中和术语的报告，而是一份
像项目审批文件一样，将“证据-数据-财务数据”清晰联系起来的报告。

Ⅸ. 注意

本文件是一份参考文件，它基于公开的企业披露信息、网站数据和可信的披露标准（例如ISSB/CSRD），对行业层面的ESG信息进行了结构化整理。本文件
并非用于投资决策、买卖建议或特定公司的估值。用户需自行承担使用本文件的最终决定权和责任。

 

Ⅹ.“可分析结果”（行业报告→服务）

为了通过平台、海外分销或 B2B 销售该行业报告，将最终成果分为以下三类是有效的。

  • （A）面向海外投资者的两页行业评分卡：韩国行业地位与美国基准对比 + 五大关键差距
  • （B）上市公司专业人士写作工具包：以上6个固定部分 + KPI模板（表格/定义/公式）
  • （C）核实包（事实核查）：证据包，其中每项声明都附有“证据链接/法规/标准”
    （例如 ISSB 有效性/指南、SEC 规则变更、韩国实施路线图、行业 SASB 主题基础）（IFRS 基金会）（IFRS 基金会）