Ⅰ. Panorama de la industria (Panorama del sector)


1) Definición de la industria

Este sector combina el suministro de energía, las nuevas energías (hidrógeno y pilas de combustible) y la reducción de emisiones (CCUS). Los criterios ESG están directamente vinculados a la normativa, los costes de capital y el potencial de financiación de proyectos, más que a una simple imagen ecológica . En particular, esta industria (1) implica
una inversión significativa en instalaciones, (2) los riesgos regulatorios, de licencias y de seguridad se reflejan inmediatamente en la rentabilidad, y (3) surgen frecuentes debates no solo sobre los Alcances 1 y 2, sino también sobre la cadena de valor (Alcance 3) y el ciclo de vida (ACV). Por lo tanto, los criterios ESG no funcionan como una declaración, sino como una condición para el establecimiento de proyectos .


2) Finalidad de la prestación

Este informe es un
material de persuasión ESG global a nivel de la industria que 1. presenta las **Prácticas de inversión de EE. UU.** como punto de referencia,
2. visualiza la **posición actual (fortalezas/debilidades)** de las industrias de energía, hidrógeno y CCUS de Corea en comparación con EE. UU., y
3. alienta a las empresas coreanas que cotizan en bolsa a preparar y complementar los **documentos ESG 'a nivel de EE. UU.' (para proyectos, inversiones y exportaciones) ** .

II. Resumen de la estructura ESG de toda la industria

Entorno (E) – “Conversión/Evidencia” en lugar de “Cantidad total”

  • Los sectores de energía, refinación de petróleo, productos químicos y plantas tienen grandes emisiones totales, por lo que los Alcances 1 y 2 son los básicos, pero los inversores miran cómo la **hoja de ruta de transición (conversión de combustible, eficiencia de las instalaciones, red, CCUS)** está conectada con el CAPEX/OPEX real.
  • El hidrógeno y la CCUS no se definen por su "respeto al medio ambiente" o "ecológico", sino por la fiabilidad de sus Emisiones de Ciclo de Vida (ECV) y su Medición, Reporte y Verificación (MRV). En EE. UU., los incentivos para el hidrógeno (45V) se clasifican legalmente según los estándares de emisiones de ciclo de vida , y ya se han anunciado las normas definitivas al respecto. ( Departamento del Tesoro de EE. UU .)

Sociedad (S) – “Seguridad” significa estabilidad de la producción y el suministro.

  • En la generación de energía, plantas, infraestructura química y de hidrógeno, los accidentes graves y los problemas de seguridad industrial pueden provocar inmediatamente cierres, seguros, demandas y problemas de licencia . Por lo tanto, en la práctica estadounidense, «la seguridad no es la S en ESG, sino la estabilidad del flujo de caja ». (OSHA y otras organizaciones divulgan constantemente información sobre los sistemas regulatorios de seguridad industrial y su aplicación). ( Fundación IFRS )
  • También se incluyen la aceptación de la comunidad (conflicto de ubicación), la transición justa y la seguridad de la pareja.

Gobernanza (G) – “Gobernanza del Proyecto”

Las juntas directivas y el cumplimiento normativo son fundamentales, y este sector se enfrenta a importantes riesgos de corrupción, colusión e intervención de terceros debido a la interrelación entre los contratos de proyectos, las cadenas de suministro y las licencias . Por lo tanto, los sistemas de diligencia debida para contratos, adquisiciones, cabildeo y empresas asociadas son cruciales. El marco de diligencia debida basado en el riesgo de la OCDE sirve como lenguaje común para inversores e instituciones financieras. ( OCDE )

III. «Línea de base» de EE. UU. (prácticas de los inversores): un estándar práctico para los sectores de energía, hidrógeno y CCUS

La línea de base de EE. UU. no es una “ley ESG única en EE. UU.”, sino más bien una combinación de ① prácticas de KPI para inversores + ② incentivos/regulaciones (federales) + ③ requisitos de documentación de financiación de proyectos .

 

1) “SASB/ISSB Industry KPIs” es el lenguaje principal (práctica de los inversores)

El marco más práctico en el mercado de capitales estadounidense es el sistema de KPI basado en la industria (el marco SASB).
El ISSB ha proporcionado materiales educativos para consultar y considerar la aplicabilidad del SASB (guía ISSB basada en la industria) al aplicar las NIIF S1/S2. ( Fundación IFRS )

→ El significado de esta afirmación es simple:
«Los inversores estadounidenses primero consultan la tabla de KPI del sector».
En el caso de la energía, los servicios públicos, las centrales eléctricas, etc., un informe solo resulta interesante si se puede comparar con los KPI del sector (emisiones, inversión en capital de conversión, agua, seguridad, riesgo regulatorio, etc.).

 

2) Hidrógeno: la evaluación del ciclo de vida (ACV) y los requisitos de calificación son más importantes que las afirmaciones “verde/azul”.

El Crédito Fiscal para la Producción de Hidrógeno Limpio (45V) de EE. UU. es una estructura de crédito escalonada que varía según las emisiones de GEI del ciclo de vida de la producción de hidrógeno. El Departamento del Tesoro de EE. UU . ha anunciado las normas finales.
Esto significa que los inversores deben plantearse las siguientes preguntas al evaluar los negocios de hidrógeno de las empresas coreanas.

  • “¿Qué tipo de electricidad/materias primas se utilizan para producirlo y cómo se calculó el ACV?”
  • “¿Este hidrógeno cuenta con un sistema de certificación que le permita ser reconocido como ‘limpio’ en el comercio y las compras mundiales?”

3) CCUS: MRV + ajuste de incentivos + estructura de rendición de cuentas son los criterios, no la “tecnología”

미국 45Q(탄소 산화물 격리/저장 세액공제)는 IRS가 신청·보고 구조를 안내하고 있습니다. (국세청)
CCUS는 투자자 관점에서 “포집”보다 저장/이용의 검증(MRV), 법적 책임(누가 언제까지 책임지는지), 장기 리스크가 핵심입니다.
(45Q는 ‘톤당 크레딧’ 구조의 대표 사례로 CRS가 정리합니다.) (Congress.gov)

 

4) 결론: 미국 기준선은 “정책 선언형”이 아니라 “프로젝트 금융형”

따라서 미국 실무 기준선은 다음 3문장으로 요약됩니다.

Ⅳ. 미국 대비 한국 산업의 현재 위치 (산업 레벨) — 기준선 구체화 + 갭(차이) 근거

아래 표는 “미국 투자자가 먼저 보는 질문”을 기준으로, 한국 산업이 흔히 빠뜨리는 지점을 Disclosure Gap으로 고정한 것입니다.

구분

미국 기준선(Investor Practice)

한국 산업의 흔한 상태

갭(Disclosure Gap) + 근거

수소 ‘청정성’LCA 기반 등급·자격요건 충족(45V 등)‘수소사업 확대’ 서술 중심LCA 산식·경계·가정 공개 부족 → 청정성 신뢰 약화 (U.S. Department of the Treasury)
CCUS 실현성MRV/책임/경제성(45Q 등)까지 포함“CCUS 추진” 선언MRV/장기책임·인허가·저장 안정성 설명 부족 (국세청)
전환 재무연결전환 CAPEX/OPEX와 목표(배출·믹스) 연결목표 중심(중장기 비전)비용·수익·리스크 연결(가치평가) 약함 (IFRS Foundation)
안전·가동중단사고/중단 KPI + 재발방지 + 재무영향안전 슬로건/교육중대사고·중단시간·보험/소송 영향 KPI 부족 (IFRS Foundation)
공급망·인권위험기반 실사 범위/결과 공개협력사 서약실사 결과(발견·개선·해지) 데이터 부족 (OECD)
“ISSB 언어”SASB/IBG 참조해 업종 KPI로 정리보고서 형식 다양업종 KPI 표준화 부족 → 비교·투자자 효용 저하 (IFRS Foundation)

핵심은, 한국 기업이 ESG를 안 한다는 의미가 아니라
미국 투자자가 이해하는 ‘증빙 언어(정량 KPI·LCA·MRV·재무연결)’로 쓰지 않는 경우가 많다는 점입니다.

Ⅴ. 한국 제도·공시 구조에서 ‘갭’이 발생하는 이유

1) 제도 전환기: ISSB 정합 공시 도입은 진행 중, “산업 KPI 표준화”는 초기

ISSB는 IFRS S1/S2를 내고, “산업기반 가이던스(=SASB/IBG)를 참조”하도록 교육자료까지 배포하며 구현을 촉진하고 있습니다. (IFRS Foundation)
하지만 한국 기업의 지속가능보고서는 (1) GRI 중심의 서술형, (2) 산업 KPI는 기업별 편차가 큰 경우가 많습니다.
→ 결과적으로 “해외 투자자 비교”가 어려워집니다.

 

2) 산업 특성: 프로젝트 단위 정보(수주/설비/인허가)가 보고서에서 축약되기 쉬움

에너지·플랜트·CCUS는 프로젝트 성과가 핵심인데,
보고서에서는 민감 정보(수주 구조·원가·인허가 리스크)가 축약되는 경향이 있습니다.
그러나 미국 투자자 기준선은 반대로 **프로젝트 성립 조건(LCA/MRV/책임/안전)**을 묻습니다. (U.S. Department of the Treasury)

 

3) “규제 대응형” 문서와 “투자자형” 문서의 문법 차이

국내에서는 ‘규정 준수’ 중심 문서가 많고,
미국 투자자는 “규정 준수”보다 사건·손실·개선 KPI를 통해 리스크를 가격에 반영합니다. (이 차이가 ‘갭’의 본질입니다.)

Ⅵ. 한국 대표 상장사 사례

아래 평가는 사용자 제공 공식 URL(홈페이지/ESG/공시 링크) 기준으로, “미국 기준선 질문에 답하는 구조인지”를 중심으로 작성했습니다. (세부 KPI/수치 확인은 각 사 보고서 원문에서 최종 확인 필요)

 

1) 한국전력공사(KEPCO)

2) 두산퓨얼셀(Doosan Fuel Cell)

3) 효성중공업(Hyosung Heavy Industries)

4) 삼성엔지니어링(Samsung Engineering)

5) 한화솔루션(Hanwha Solutions)

6) LG화학(LG Chem)

VII. ¿Por qué las empresas coreanas deberían adoptar prácticas ESG similares a las de EE. UU.?

En esta industria, "escribir según los estándares estadounidenses" no significa usar un lenguaje sofisticado, sino crear un paquete de apoyo que los inversores y clientes puedan "aprobar" para el proyecto . ¿Por qué es necesario? (4 razones clave)

 

1. Requisitos sustantivos de los contratos de financiación de proyectos/exportación

  • Sin LCA/MRV, el hidrógeno y la CCUS solo cuentan con una declaración de "limpia", lo que los pone en desventaja en el comercio, los incentivos y las alianzas. ( Departamento del Tesoro de EE. UU .)

 

2. Garantizar la comparabilidad (evitar descuentos por valoración)

  • La ISSB recomienda claramente que se utilicen las directrices basadas en la industria (SASB/IBG).
  • La estandarización de los KPI de la industria es un requisito mínimo para una presentación de informes legible. ( Fundación IFRS )

3. Industrias donde las regulaciones, los accidentes y las interrupciones se traducen inmediatamente en pérdidas financieras.

  • Los incidentes de seguridad y ambientales dan lugar a cierres, seguros, litigios y requisitos de licencia, por lo que los KPI de prevención de incidentes y recurrencias se basan en la confianza. ( Fundación IFRS )

4. Respuesta al flujo de debida diligencia obligatoria en la cadena de suministro (condiciones para el mantenimiento de las transacciones)

  • El Marco de Debida Diligencia de la OCDE es un lenguaje común para inversores e instituciones financieras globales. ( OCDE )

Artículos fijos recomendados para elevar al “estándar estadounidense” (6 artículos comunes de la industria)

  1. Mapa de financiación de la transición
  2. Hoja informativa sobre el análisis del ciclo de vida del hidrógeno (Límites, ecuaciones, suposiciones y verificación) ( Departamento del Tesoro de EE. UU .)
  3. Estructura de responsabilidades del CCUS MRV (Quién, Qué, Cuándo) ( Servicio Nacional de Impuestos )
  4. KPI de seguridad/interrupción de actividades de ocio (incidentes, tiempo de inactividad, prevención de recurrencias, impacto en los costos) ( Fundación IFRS )
  5. Resumen de los resultados de la auditoría de la cadena de suministro (Hallazgos → Mejoras → Datos de acción) ( OCDE )
  6. Resumen de una página sobre la alineación ISSB/SASB (tabla de KPI) ( Fundación IFRS )
Ⅷ. Resumen de las perspectivas de los inversores extranjeros

La mentalidad de las instituciones e inversores extranjeros cuando observan a las empresas coreanas en este sector es simple.

  • “¿Es la transformación de esta empresa un proyecto financiable y no un plan ?”
  • “¿Se ha demostrado que el hidrógeno es limpio mediante análisis de ciclo de vida ?” ( Departamento del Tesoro de EE. UU .)
  • “¿Es viable la CCUS, incluyendo MRV/responsabilidad/licencias ?” ( IRS )
  • “Cuando ocurre un incidente de seguridad o regulatorio, ¿la empresa es capaz de controlarlo a través de KPI y gobernanza ?” ( Fundación IFRS )
  • “¿ Se presentan en cifras el alcance y los resultados de la debida diligencia de la cadena de suministro (incluida la de los proveedores) ?” ( OCDE )

Por lo tanto, un informe “bien escrito” para inversores extranjeros no es uno que tenga mucho
lenguaje neutral en carbono , sino uno que vincule claramente “evidencia-cifras-finanzas”
como un documento de aprobación de proyecto .

Ⅸ. Aviso

Este documento es un documento de referencia que estructura la información ESG a nivel de sector con base en divulgaciones corporativas públicas, datos de sitios web y estándares de divulgación fiables (p. ej., ISSB/CSRD).
No está destinado a decisiones de inversión, recomendaciones de compra/venta ni valoraciones de empresas específicas. La decisión final y la responsabilidad del uso de este material recaen en el usuario.

 

Ⅹ. 'Resultados analizables' (Informe de la industria → Servicio)

Para vender este informe sectorial a través de plataformas, distribución en el extranjero o B2B, es eficiente dividir el resultado final en las siguientes tres categorías.

  • (A) Cuadro de indicadores sectoriales de 2 páginas para inversores extranjeros: Posición de la industria coreana frente a la de EE. UU. + 5 principales deficiencias
  • (B) Kit de redacción para profesionales de empresas cotizadas: 6 secciones fijas anteriores + plantilla de KPI (tabla/definición/fórmula)
  • (C) Paquete de verificación (verificación de hechos): Paquete de evidencia con "Enlaces de evidencia/Regulaciones/Estándares" adjuntos a cada afirmación
    (por ejemplo, Validez/Guía del ISSB, Cambios en las reglas de la SEC, Hoja de ruta de implementación de Corea, Base temática del SASB de la industria) (Fundación IFRS) ( Fundación IFRS )